- „Noble Corporation“ įsigijusi „Diamond Offshore“ sustiprina savo, kaip pirmaujančios gręžinių jūroje tiekėjos, pozicijas, plečia savo laivyną ir atveria naujas augimo galimybes.
- Šis sandoris atneša 2,1 mlrd.
- Noble'ui trūksta geležies ir santykinai maža skolų našta lemia sėkmę augančioje jūros gręžimo rinkoje.
Pastaruosius porą metų naftos pramonė buvo susijungimų ir įsigijimų – susijungimų ir įsigijimų – židinys. Praėjusį rudenį aptariau šį siautulį „OilPrice“ straipsnyje , kai naftos milžinai siekė pirmaujančių pozicijų JAV skalūnų žaidimuose, kad užtikrintų ilgalaikį išlikimą. Iki šiol tokio tipo pramonės konsolidacija iš esmės buvo aplenkta naftos paslaugų sektoriuje, tačiau neseniai paskelbtas Noble Corporation (NYSE: NE) pranešimas apie Diamond Offshore (NYSE: DO) įsigijimą suteikia pagreitį gręžimo jūroje segmentui.
Paskutinis akcijų kainų pokytis buvo pakilęs dėl „Noble Corporation“ akcijų ir pastaruoju metu pabrango apie 6%. Tai yra šiek tiek sunku išpakuoti, atsižvelgiant į pagrindinių žaliavų kainų kritimą per tą patį laikotarpį. Dėl to nukentėjo dauguma su nafta susijusių akcijų. Nuogąstavimai dėl Kinijos naftos paklausos kelia galvas pastarosiomis dienomis, o tai sukėlė abejonių ir nusivylimo investuotojams į aukštesnio srauto akcijas ir pakenkė jų portfeliams. Atrodo, kad jūroje veikiantys gręžėjai greičiau nei dauguma atgauna paskutinius nuostolius.
„Street“ tebėra aukštas – 12 iš 14 analitikų įvertino jį pirkimu . Tikslinės kainos svyruoja nuo 47 USD iki 67 USD, o mediana yra 59 USD, o tai iš esmės padalija skirtumą. Praėjusį ketvirtį NE nepasiekė EPS tikslų ir pasiekė 0,45 USD, palyginti su 0,53 USD, kurio buvo tikėtasi. 2 ketvirčio stebuklingas skaičius yra 0,59 USD, o per pastaruosius tris mėnesius sumažėjo nuo 0,73 USD.
Šiame straipsnyje dar kartą peržiūrėsime bendrą tezę apie gręžimo jūroje atgimimą ir konkrečiai, ką tai gali reikšti NE.
Kodėl gręžiame atviroje jūroje?
Pradėkime išsakydami disertaciją apie 2025 m. ir vėlesnius jūrinės veiklos padidėjimą. Paprasčiausiai, beveik 150 metų iki naftos amžiaus, ypač Šiaurės Amerikoje, buvo rasta didžioji dalis sausumos telkinių. Norėdami papildyti atsargas, įmonės, tokios kaip „Chevron“ (NYSE: CVX) ir „ExxonMobil“ (NYSE: XOM) ir keletas kitų „Super Major“ gręžėjų, turėjo išvykti į jūrą, kad surastų laukus, kuriuose joms juda adata. Tokia įmonė kaip XOM, gaminanti ~4 mm BOEPD, kasmet išeikvoja savo rezervų bazę ~1,2 mlrd. BOE. Jie turės ieškoti naujų prekių arba rasti naują darbo liniją. Skalūnų gręžėjų konsolidavimo etapas yra paskutiniame etape, o įmonės, kurios metė pinigus į skalūnus orientuotus operatorius, turės grįžti prie gręžimo arba pradėti ilgą slydimą į užmarštį. Tyrinėjimas jūroje yra geriausias jų pasirinkimas.
Netrukus geologams, pasitvirtinus tam tikroms pirminėms prielaidoms apie Meksikos įlankos gręžimą XX amžiaus ketvirtojo dešimtmečio pabaigoje, prireikė neilgai, kad išsiaiškintų, kad jei pateksite į įlankas, o netoli kranto esančias deltas susiformavo didelių upių ištekėjimo vandenys. per eonus ir nuskendo šiek tiek kelis tūkstančius pėdų žemyn, turėjote pagrįstą galimybę atsitrenkti į naftą ar dujas. Arba abu. Žybsnis į priekį į šiuolaikines dienas, o vaizdo gavimo technologija pažengė iki taško, kai daug spėlionių buvo pašalinta iš lygties, o atviroje jūroje esančių šulinių sėkmės tikimybė yra daug didesnė nei anksčiau, ir jie prasiskverbia daug giliau į žemę, kad galėtų daug išnaudoti. senesnės geologinės nuosėdos. Pavyzdžiui, didžioji dalis dabartinės GoM veiklos yra paleogeno nuosėdų, kurios yra net 65 milijonų metų senumo ir susidaro ~ 35 tūkst. pėdų gylyje žemiau purvo linijos, panaudojimas.
Galiausiai atviroje jūroje esantys rezervuarai dėl jų nusėdimo pobūdžio dažnai duoda labai pralaidžias struktūras (pralaidumas yra naftos gavybos motinos pienas) su santykinai mažu nuosmukio tempu. Tai dažnai gali sukelti gausius aukštos kokybės žalios naftos srautus, leidžiančius greitai išmokėti išmokas ir gauti ilgalaikį pinigų srautą. Įtikinamas pasiūlymas daugeliui. Dideli radiniai vakarinėje Atlanto pakraščio pusėje – Gajanoje ir Suriname pastaraisiais metais, Brazilijoje per pastaruosius kelis dešimtmečius ir vaizdingu šuoliu keletą metų atgal rytinėje Atlanto vandenyno pakrantėje – Vakarų Afrikos pakrantėje tai iš esmės patvirtino. sąvoka.
Patogus NE, vienintelis būdas patikrinti teorijas apie naftos telkinių jūroje egzistavimą ir vietą yra išsinuomoti kėbulą, pusiau arba gręžinį ir pradėti sukti į dešinę.
NE baigiamasis darbas
Dabartinė „Noble“ yra kelių senų gręžimo įmonių suma – „Pacific Drilling“ 2021 m., „Maersk Drilling“ 2022 m., o dabar „Diamond Offshore“ – 2024 m. birželis (taikoma reguliavimo peržiūra). Apskritai NE atviroje jūroje turi 13 jackupų, 15 daugiausia 7 g gręžimo laivų ir 3 pusiau povandeninius laivus. „Diamond Offshore“ pristatys dar 10 „Deepwater“ platformų, kuriose bus 4 7 g gręžimo laivai ir 6 puspriekabės. Žemiau esančioje skaidrėje parodytas įmonės pėdsakas po įsigijimo. Vienas tiesioginis NE pranašumas prieš konkurentus yra sukrautos geležies trūkumas. Dauguma jų turto kažkur pasaulyje pakrypsta į dešinę, o ne rūdija Singapūro ar Kanarų salų naftos telkiniuose. Kaip jau aptariau praeityje, mažai tikėtina, kad Gen 5 įrenginiai bus vėl suaktyvinti, o kliūtys kyla dėl šaltai sukrautų Gen 6 įrenginių.
Turėdamas santykinai mažai skolų už paslaugas, nes prieš kelerius metus bankrotas buvo panaikintas, NE pinigų srautas yra teigiamas. Dėl DO sandorio atsiras 2,1 mlrd.
„EverCore ISI“ analitikas Jamesas Westas buvo labai sėkmingas dėl sandorio, kurio vertė siekė 1,6 mlrd. USD, grynaisiais – 600 mm USD, o už kiekvieną DO akciją – 0,2316 NE akcijų.
„Manome, kad „Noble“ įsigijimas yra labai strateginis , ir tikimasi, kad pridėjus 12 atviroje jūroje veikiančių plūduriuojančių įrenginių bus padidintos bendrovės pajamos ir pinigų srautų matomumas dėl ilgalaikio atviroje jūroje vykdomo atnaujinimo“, – rašo Evercore ISI analitikas Jamesas Westas.
Super Major-NOC galvosūkis
Aš jau atkreipiau dėmesį į XOM problemą. Didžiųjų skaičių įstatymas yra tiesiog negailestingas. Norėdami šiek tiek padidinti trumpalaikę gamybą, jie ką tik išleido ~60 mlrd. USD, kad įsigytų ~715 000 BOEPD per dieną , įsigydami Pioneer Natural Resources . Tai beveik 84 tūkst. USD už tekantį barelį!! Yra ir kitų būdų pažvelgti į tą sandorį, ir aš jį palaikau ir palaikau. Tačiau tai yra dideli pinigai vieneto pagrindu! Palyginimui, bendrovė ką tik sankcionavo Whiptail plėtrą povandeninėje jūroje Gajanoje už 12,7 mlrd. Turint 250 000 BOEPD per dieną, tai yra mažiau stabdantys 50 000 USD už tekantį barelį.
Kitos didžiosios naftos kompanijos yra blogesnės. Bloomberg nuomonės apžvalgininkas Javieras Blasas ką tik parašė gana aštrų priekaištą BP .
„Kol kas investuotojai neturi didelio aiškumo, ką tiksliai „Auchincloss“ nori daryti po kelių ateinančių mėnesių. Ar jis ir toliau leis mažėti naftos gavybai, ar yra pasirengęs pakeisti kursą ir šviesti kelių milijardų dolerių investicijas į naftos projektus, kurie būtų prieštaringi ne tik už BP ribų, bet galbūt net tarp jos direktorių valdybos?
Naujausios žinios rodo, kad galbūt BP keičia kursą. Liepos 30 d. paskelbus, kad jie ėmėsi FID dėl Kaskida Paleogene projekto, 2029 m. numatoma dar 80 tūkst. BOEPD.
Reigano ir Bušo gynybos sekretorius Donaldas Rumsfeldas kažkada garsiai pasakė : „Karuojate su turima armija, o ne su armija, kurią galbūt norėsite ar norėsite turėti vėliau“. Siekiu šiek tiek susieti šią citatą su mūsų tema, susijusia su naftos bendrovėmis, kurioms reikia samdyti krūvą platformų ir pradėti ieškoti naujų atsargų. Bet ne labai. Lieka faktas, kad BP ir kiti iš esmės nepakeičia savo kasdienės produkcijos naujais atradimais. Ir tai yra nepakeliama padėtis jų ilgalaikei ateičiai.
Neseniai Rystad paskelbė pastabą , kurioje šis scenarijus išryškėja, sumažinant atgautinų atsargų apskaičiavimus, 52 mlrd. barelių per metus, o nuo 2019 m. – stulbinantį 700 mlrd. barelių sumažėjimą. pokyčiai… po 32 metų esame suvaržyti.
Šio skyriaus rezultatas yra toks, kad, siekdamos apsisaugoti ir pasaulinio energijos tiekimo ne per tolimoje ateityje naftos bendrovės, geriau išsinuomoti keletą platformų ir gręžti kūdikį, grąžtą.
Q-1 ir gairės
2024 m. pirmojo ketvirčio pagal sutartį gautos gręžimo paslaugos sudarė 612 mln. Per tris mėnesius, pasibaigusius 2024 m. kovo 31 d., parduodamo transporto parko panaudojimas buvo 72%, palyginti su 68% praėjusį ketvirtį. 2024 m. pirmojo ketvirčio gręžimo paslaugų išlaidos pagal sutartį sudarė 390 mln. USD, palyginti su 374 mln. USD 2023 m. ketvirtąjį ketvirtį, o sutarčių rengimo ir mobilizavimo išlaidos padidėjo prieš keletą laukiančių sutarčių pradžios. Grynosios pajamos 2024 m. pirmąjį ketvirtį sumažėjo iki 95 mln. USD, nuo 150 mln. USD 2023 m. ketvirtąjį ketvirtį, o pakoreguotas EBITDA sumažėjo iki 183 mln. USD 2024 m. pirmąjį ketvirtį, palyginti su 201 mln. USD 2023 m. ketvirtąjį ketvirtį. 2024 m. pirmąjį ketvirtį grynieji pinigai iš pagrindinės veiklos buvo 129 mln. USD, kapitalo išlaidos – 167 mln. USD, o laisvas pinigų srautas (ne GAAP) – (38) mln.
2024 m. perspektyva
Visiems 2024 metams „Noble“ laikosi šių rekomendacijų: bendros pajamos svyruoja nuo 2 550 iki 2 700 mln. USD, pakoreguotas EBITDA nuo 925 iki 1 025 mln. milijonas.
Įmonės dokumentai
Rizika mūsų disertacijai
Ilgalaikis – neapibrėžtas kiekis šiame straipsnyje – naftos bendrovės turi paspartinti tempą. Tai duota. Lieka klausimas, kada tai įvyks. Sutarčių sudarymas nepasiekė tiek, kiek pramonė manė prieš metus ar daugiau. „Noble“ generalinis direktorius Robertas Eifleris savo Q-1 konferencinio pokalbio metu pakartojo geresnę bendrovės perspektyvą, kuri, jei ji teisinga, sumažina šią riziką.
"Gręžimo jūroje pagrindai, ypač aukštos kokybės plūduriuojantiems laivams, palaiko besitęsiančią kelių metų didėjimo tendenciją tiek dienos kursų, tiek vidutinės trukmės atžvilgiu, o trumpalaikiai žemesnio lygio vienetų baltoji erdvė išlieka kaip 2024 m. priešinis vėjas. Mūsų perspektyvos Pajamų ir pinigų srautų poslinkį antroje šių metų pusėje gerai palaiko keletas reikšmingų sutarčių, kurios turi prasidėti per kelis ateinančius mėnesius didžioji dalis laisvų pinigų srautų akcininkams per dividendus ir akcijų atpirkimą.
Beveik savaime suprantama, kad tolesnis trumpalaikis OSD sektoriaus atsigavimas tikrai priklauso nuo Brent kainų, viršijančių 75 USD.
Jūsų išsinešimui
Daugelis dalykų šiame sektoriuje pradeda klostytis teisingai. Dienos tarifai 7 g platformoms pereina prie 500 000 USD per dieną be papildomų paslaugų, tokių kaip valdomas slėgio gręžimas-MPD. Kitą dieną „Transocean“ (NYSE:RIG) perkėlė savo atsargas, paskelbusi apie naują 8 g „Deepwater Atlas“ sutartį dviem 20 000 psi gręžiniams už 580 000 USD per dieną ir nenumatytiems atvejams už du 20 000 psi užbaigimo darbus už 650 000 USD per dieną. Tai tampa rimtais pinigais, todėl 8 g įrenginiai ateinančiais metais uždirbs rimtų RIG pajamų. Kol kas NE neturi jokių 8 g sveriančių įrenginių – ir jiems nėra verslo reikalo statyti, 20 000 rinka yra gana ribota , tačiau naujos sutartys dėl dviejų dabar plaukioja GoM, darys spaudimą 7g platformos, kurių NE dabar turi daug.
NE prekiauja šiek tiek daugiau nei 8X EV / EBITDA ir pagal šią metriką pirmauja kitiems konkurentams, išskyrus mažesnį konkurentą Seadrill (NYSE: SDRL).
Kur iš čia eina atsargos?
Trečiojo ketvirčio EPS įverčiai yra 0,93 USD už akciją. Tai reikštų, kad NTM EBITDA sieks 1,6–1,8 mlrd. Norint išlaikyti jų kartotinį 8X, o tai, kaip minėta aukščiau, šioje grupėje yra gana pagrįsta, akcijos turėtų perkainuoti iki 100 USD už akciją gerokai anksčiau nei analitiko viršutinė riba. Rizikai tolerantiškiems investuotojams bendrovė gali atrodyti patraukli esant dabartiniam lygiui.
David Messler iš Oilprice.com
Daugiau populiariausių skaitinių iš Oilprice.com
