- „ExxonMobil“ Gajanos naftos gavyba sparčiai plečiasi ir iki 2030-ųjų pradžios gali pasiekti 2 mln. barelių per dieną.
- Bendrovės turtas Permės baseine taip pat gali augti, o gavyba iki 2027 m. pasieks 2 mln. barelių naftos ekvivalento per dieną.
- „ExxonMobil“ yra įsivėlęs į rimtą ginčą su „Chevron“ dėl pastarojo siūlomo „Hess“ įsigijimo, o tai gali turėti reikšmingų pasekmių „ExxonMobil“ veiklai Gajanoje.
Yra dvi pagrindinės „ExxonMobil“ (XOM) varomosios jėgos, atsižvelgiant į palyginti griežtą naftos kainų intervalą nuo 70 USD iki 80 USD per pastaruosius metus. Pirmasis yra Gajanos, Stabroek gamybos rampa ir su jais susijęs „Chevron“ (CVX) sujungimas dėl siūlomo Hess įsigijimo (NYSE: HES). Antrasis yra nuolatinis „Pioneer“ išteklių skaidymas ir Permės išvesties pagreitis iki 1,2 mm BOEPD.
XOM yra didžiulė įmonė, turinti daug geležies gamyboje – SGD, chemikalų, anglies surinkimo, rafinavimo, biodegalų ir, po velnių, jie netgi naudojasi ličiu. Nė vienas iš šių dalykų artimiausiu metu neturi jokios reikšmės akcijoms. XOM juda aukštesnėmis arba žemesnėmis naftos ir dujų kainomis ir tikėtina, kad ateityje su šiomis žaliavomis dirbs kartu. Darrenas Woodsas, generalinis direktorius Q-2 kvietime pareiškė nuoširdų komentarą, kuriame atskleidžiami tvirti šios bendrovės prioritetai, nepaisant to, į kokius kitus „tvenkinius“ jie panardina irklus.
„Vėliau šį mėnesį paskelbsime savo pasaulinę perspektyvą, pagal kurią 2050 m. pasaulinė energijos paklausa bus 15 % didesnė nei šiandien. Matome, kad 2050 m. naftos paklausa išliks maždaug 100 milijonų barelių per dieną, o atsinaujinančių energijos šaltinių ir gamtinių dujų paklausa gerokai išaugs.
Duokime ponui Vudsui savo deramą. Kaip įmonės, gaminančios ~4,3 mm BOPD žalios naftos, generalinis direktorius, sąžininga ir pagrįsta priskirti solidžią tikimybę, kad jis teisus. Šiame straipsnyje daug dėmesio skirsime tam, kas, mūsų manymu, yra pagrindiniai įmonės adatų judesiai.
Gajana
Kaip buvo pažymėta rugpjūčio pradžioje, Kevino Crowley Bloomberg kūrinys 2015 m. Lizos atradimas beveik neįvyko. Gajanos vandenys buvo 40 ir daugiau sausų skylių minų laukas, susikaupęs per daugelį metų, ir XOM vadovybė nebuvo įsitikinusi, kad ši perspektyva atitiko jų kapitalo paskirstymo kriterijus. Dar kritiškesnis buvo faktas, kad XOM koncesija netrukus baigsis, jei jie ketino tai padaryti, tai turėjo būti tada. Skaitykite Crowley kūrinį, kad sužinotumėte daugiau apie istoriją, tačiau Lizos sėkmė pakeitė kompaniją ir šalį. Crowley citata iš straipsnio –
„Šiandien Liza yra didžiausias naftos atradimas pasaulyje per visą kartą. „Exxon“ valdo bloką, kuriame yra 11 milijardų barelių išgaunamos naftos, kurios vertė dabartinėmis kainomis yra beveik 1 trilijonas USD. Šis radinys pavertė Gajaną iš vienos skurdžiausių Pietų Amerikos šalių į tokią, kurioje iki 2027 m. vienam gyventojui bus tiekiama daugiau žalios žaliavos nei Saudo Arabija ar Kuveitas. Gajanai yra antroji pagal dydį naftos gamintoja Pietų Amerikoje po Brazilijos.
Dabar su daugiau nei 30 atradimų gręžinių , 6 sankcionuoti projektai, dabartinė kasdieninė gamyba ~650K BOPD padidės iki 750K 2025 m., pradėjus eksploatuoti Yellowtail, 1 mm+ BOPD 2027 m. paleidus "Whiptail" ir iki 1,5 mm BOPD paleidus 7-ojo projekto „Hammerhead“ metu bendrovė kasmet didina produkciją Gajanoje apie 20 %. „Gajanos efektas“ rodomas palyginus bendrą grąžą su pagrindiniais konkurentais ir bendru S&P 500 indeksu, kaip nurodyta Crowley straipsnyje .
Atrodo, kad Gajanoje laukia ilgas Stabroeko plėtros planas, nes ataskaitose nurodoma , kad dar dviejuose laukuose – Fangtooth, kuriame dabar atliekami gręžiniai, ir Haimaros atradimas – nauji vertinimo gręžiniai, planuojami šių metų pabaigoje, gali užimti daug daugiau nei 11 mlrd. BOIP dabar užsakytas.
Jei įmonė gali ir toliau kas aštuoniolika mėnesių paskelbti apie naują projektą Gajanai, nesunku įsivaizduoti, kad 2030-ųjų pradžioje kasdieninė gamyba pasieks 2,0 mm BOPD lygį žemiau esančioje XOM diagramoje.
Paskutinis Gajanos aspektas yra tai, kad ilgalaikėje naftos gavyboje svarbiausia yra maža tiekimo kaina. Kai tiekimo sąnaudos yra mažesnės nei 35 USD už barelį, „Stabroek“ puikiai tinka žemų sąnaudų kategorijai ir užtikrina pelningą gamybą bet kokiomis tikėtinomis „Brent“ kainomis.
XOM, CVX, Hess kerfuffle
Kaip nurodoma šiame „OilNow“ straipsnyje , „Chevron-CVX“ per pastaruosius kelerius metus atsiliko nuo „Exxon“ atsargų keitimo. Nors nuo 2018 m. piko – ~24 mlrd. bbl, XOM patogiai lenkia „Chevron“ su 16,9 mlrd. bbl, palyginti su 11,1 mlrd. CVX. „Chevron“ motyvacija išsinešti Hessui (HES) yra gana aiški. Turėdamas 30 % HES akcijų Stabroek, CVX pamatė lengvą būdą sukaupti kelis milijardus barelių rezervų su 53 mlrd. USD pasiūlymu HES. Abiejų bendrovių akcininkai pritarė sandoriui, tačiau ėmė atsirasti kliūčių.
2023 m. gruodžio pabaigoje FTC pateikė prašymą suteikti daugiau informacijos apie sandorį, tačiau atidėjo bet kokius veiksmus, kol bus gautas ExxonMobil prieštaravimas dėl susijungimo. Trijų teisėjų kolegija tik neseniai patvirtino, kad naujausiuose pranešimuose bet kokiai rezoliucijai numatytas laikas iki 2025 m.
Ginčo esmė slypi dėl jungtinės veiklos sutarties-JOA, kurioje yra skirsnis dėl pirmojo atsisakymo teisės-ROFR, kuris reglamentuoja konsorciumo valdomo turto disponavimą, aiškinimo. XOM mano, kad HES dalis turėtų būti pasiūlyta ROFR kalba JOA. Chevron nesutinka ir stengėsi sudaryti sandorį, kad būtų užtikrintas HES kaip subjekto išlikimas, veiksmingai pašalinant JOA „kontrolės pakeitimo“ nuostatas. Analitikai mano, kad rezultatas priklausys nuo arbitrų kolegijos CVX/HES susitarimo „ketinimo“ aiškinimo turto atžvilgiu. Susijungimų ir įsigijimų ekspertas Jamesas Englishas iš advokatų kontoros Clark Hill Law buvo cituojamas kaip sakęs:
"Esmė yra ta, ar net pasikeitė valdymas. Trijų asmenų arbitrų kolegija , kuri paskambins, turi iš dalies nuspręsti, ar sutelkti dėmesį į sutarties kalbą, ar įsigilinti į "Chevron" ketinimus. "Paprasta kalba būtų Būkite labai palankūs „Chevron“, o jei einate su tyčia, „Exxon“ gali susidurti su byla“, – sakė English.
Mano nuomone, šiame procese XOM nėra jokios neigiamos pusės. HES turimo akcijų paketo vertinimas yra griežtai saugoma paslaptis, tačiau galime daryti tam tikras prielaidas ir gauti sąmatą.
Jau rezervuotų 11 mlrd. vertės rezervų buvo įvertinta trilijonu dolerių, o tai reiškia, kad „Brent“ kaina yra 90 USD, o ne iš esmės, bet siekiamybė, palyginti su dabartiniu lygiu. Dėl to HES 30 % akcijos būtų maždaug 335 mlrd. USD, ty 6 kartus daugiau nei 53 mlrd. USD išsinešimo kaina. Remiantis Reuters straipsnyje minimų ekspertų nuomone, nesunku įsivaizduoti reikšmingą XOM atlyginimo dieną, atsižvelgiant į tai, kokį įvertį naudojate HES 30 % kaip CVX pasiūlymo dalis – 60–80 %.
Pagal šį scenarijų „ExxonMobil“ yra kačių paukščio vietoje. Jie gali pateikti priešinį pasiūlymą dėl HES akcijų paketo, pasiūlyti dalį jo arba pasiimti kompensaciją iš „Chevron“, jei laimėtų arbitraže. Jei jis taptų per brangus, CVX tiesiog nueitų ir sumokėtų 1,72 mlrd. USD išsiskyrimo mokestį iš HES.
Jokiu būdu negalima sutrukdyti šio ginčo baigčiai. Kaip pastebėjau, XOM neturi neigiamų aspektų. Daug kas priklausys nuo to, kaip bus interpretuojamas vienas žodis – ketinimas.
Permas
Artėjant pirmam pilnam „Pioneer“ turto, veikiančio XOM skėtyje, ketvirčiui, kai baigsis Q-3, pamatysime, kaip efektyviai įgyvendinamas šis susijungimas. Bendrovė skelbimų lentoje paskelbė didelį skaičių – 2 mlrd. USD, sutaupydama sąnaudų, kurios kasmet sukaups susijungimo. „Bloomberg“ straipsnyje generalinis direktorius Darrenas Woodsas pažymėjo, kad šios sutaupytos lėšos bus skirtos patobulintoms technologijoms ir ištraukimo ir kubelių kūrimo technologijoms, taip pat logistikos pranašumams, kuriuos suteikė susijungimas, atsižvelgiant į šoninius ilgius ir medžiagų tiekimą. XOM prognozuoja, kad tiekimo išlaidos iš Permės yra 35 USD už barelį.
Visus 2024 metus XOM planuoja kasdien gaminti 1,2 mm BOEPD per 1,4 mm akrų plote baseine. Bendrovė siekia iki 2027 m. padidinti Permės gamybą iki 2,0 mm BOEPD, o tai reiškia 20% per metus.
Jūsų išsinešimui
XOM prekiauja kai kuriais gana turtingais kartotiniais dabartinėmis kainomis. EV / EBITDA yra 7,65 karto, o tekančio barelio statistika yra 116 000 USD už barelį. Analitikai akcijas vertina kaip antsvorį , o tikslinės kainos svyruoja nuo 110 iki 157,00 USD už akciją. Vidutinė vertė yra 130,00 USD.
Tiems, kurie ieško gerai padengtos akcininkų grąžos, XOM kasmet uždirba apie 26,5 mlrd. USD nemokamų pinigų TTM pagrindu. Bendrovė paskirstė 8,1 mlrd. USD dividendų ir atpirko 16,3 mlrd. USD akcijų už nedidelį laisvų grynųjų pinigų pelną – ~5%. Bendrovė antrąjį ketvirtį viršijo EPS prognozes ~5%, o trečiojo ketvirčio įverčiai buvo padidinti iki 2,14 USD už akciją. Jei jie sumuštų, tikrai galėtume pastebėti judėjimą aukštyn link įverčių vidurio taško. Atvirkščiai taip pat tiesa.
XOM turėtų būti kiekvieno ilgalaikio investuotojo į energiją portfelio dalis, siekiant augimo ir pajamų. Šiuo metu ji prekiauja netoli savo vienerių metų intervalo viršūnės – 97–123,00 USD. Pastaruoju metu sumažėjusios naftos ir dujų kainos neabejotinai reikštų protingą įėjimo tašką, kuris gali atsirasti, kai lapkričio mėn. bus paskelbtos trečiojo ketvirčio pajamos.
David Messler iš Oilprice.com
Daugiau populiariausių skaitinių iš Oilprice.com
